NLB Podrejena obveznica NLB26

Banka lahko svež denar pri­dobi na razne načine: a) na med­na­ro­dnem trgu; b) s pri­va­blja­njem depo­zi­tov; c) z doka­pi­ta­li­za­cijo del­ni­čar­jev; d) s pro­dajo obve­znic. NLB se je zbi­ra­nja denarja lotila na vseh štirih fron­tah. Trenutno aktu­alna je javna ponudba nje­nih podre­je­nih obve­znic z oznako NLB26. Ali gre za vabljivo nalož­beno priložnost?

Z naku­pom obve­znice posta­nete NLB-jev upnik — banki ste poso­dili denar. Glavnico vam bo vrnila po 7 letih, vmes pa dobite vsako leto 6,25% bruto obre­sti. Če ste fizična oseba, bodo vaše neto obre­sti zna­šale 5%, saj vam bo banka odtr­gala še 20% doho­dnine. Da so obve­znice podre­jene, pomeni, da so ime­tniki obve­znice v pri­meru ste­čaja na vrsti za izpla­čilo šele za nad­re­je­nimi upniki. Verjetnost, da bi v teh sed­mih letih pri­šlo do ste­čaja NLB, je zelo majhna, saj je NLB ven­darle sis­tem­ska banka. Avstrijska država je, na pri­mer, pred pro­pa­dom rešila manjšo in manj pomembno Hypo Alpe Adria banko. Eksplicitnega jam­stva države za ime­tnike obve­znic pa seveda ni, saj to ni ban­čna vloga.

Če boste obve­znico držali do dospe­tja, je vaš edini doda­tni stro­šek tisto, kar vam bo teh 7 let zara­ču­na­vala vaša bor­zna hiša — gre za famo­zno letno leža­rino KDD, saj brez trgo­val­nega računa obve­znice ne morete kupiti. Če morate trgo­valni račun še odpreti, bo nekaj stro­škov še iz tega naslova. Če pa boste obve­znico pro­dali pred dospe­tjem, boste imeli še tran­sak­cij­ske stro­ške. Ker so obve­znice pri nas slabo likvi­dne, je pre­cej ver­je­tno, da boste pri more­bi­tni pro­daji zanjo iztr­žili manj od teo­re­tične vre­dno­sti, to pomeni, da boste nare­dili izgubo.

Ali je potem­ta­kem naložba dobra? Danes se teh 5% obre­sti sliši rela­tivno veliko. Naložba je dobra, če boste držali do dospe­tja in če bo vaša neto obre­stna mera (po davku in stro­ških) pre­se­gala tisto, ki jo bo zno­traj teh 7 let na trgu mogoče doseči za podobno varno naložbo — torej če bodo pre­te­žni del tega obdo­bja ban­čne obre­sti osta­jale tako nizke kot so sedaj. Če pa ne bo tako (in še ni dolgo od tedaj, kot so bile obre­sti bistveno višje kot danes), potem boste kje dru­gje lahko zaslu­žili več.

Res pa je, da z naku­pom obve­znice NLB-ju poma­gate in tako opra­vljate dobro delo za pomembno slo­ven­sko finančno inšti­tu­cijo. Morda vam tudi ta pri­je­tni obču­tek kaj pomeni.